A pesar de que todos los ojos del mercado estaban puestos en la decisión que pudiera tomar en su reunión de directorio de este jueves, el Banco Central mantuvo sin cambios la tasa de política monetaria. Después del anuncio del organismo que bajará desde el 1 de febrero el ritmo de devaluación mensual al 1%, el mercado daba por descontado una medida en la misma línea para las tasas del BCRA, fijas en 32% anual desde diciembre pasado.
Lo cierto es que, como la “nueva fase” del programa economómico comenzará recién en febrero próxmo, el organismo tiene aún dos semanas por delante para informar de este movimiento. “Tras el informe del IPC, la administración anunció que el anclaje mensual de tipo de cambio será reducido a 1% a partir del 1 de febrero, desde el ritmo actual de 2%. Esperamos que este cambio sea acompañado de una nueva reducción de la tasa de interés en los próximos días”, remarcó un informe del banco internacional JP Morgan.
La baja de tasas va en línea con el objetivo del Gobierno de disminuir la nominalidad de la economía y a la vez de reducir el costo del financiamiento en el mercado local. El cálculo que hacen en la City es el siguiente: con un ritmo de suba del dólar del 1% mensual y el actual nivel de tasas, las ganancias por estar en pesos rondaría el 20% anual. “Sin movimientos, en febrero quedaría tasa de interés 2.7%, inflación 2.3% y dólar al 1%. Si no bajan la tasa, los créditos en dólar hoy va a ser aun mas baratos que los de pesos”, alertó el economista Fernando Marull. de FMy Asociados.
El economista Juan Manuel Franco, del Grupo SBS, explicó: “Para volver al nivel de tasa en dólares actual (8,6% tasa efectiva anual, TEA), se requería que la tasa de política monetaria baje a una TNA de 20,2% desde el 32% actual. Si bien no creemos que la vaya a reducir a ese nivel ahora, sí creemos que podría bajar la tasa a otro nivel, implicando esto una mayor tasa en dólares que la TEA 8,6% mencionada. Esta tasa implicará un mayor incentivo a que privados ofrezcan dólares en el MULC, pudiendo generar que el BCRA acelere el ritmo de compras al modificarse la tasa de crawl”.
Dentro de este esquema, Franco advirtió: “El riesgo pasaría por el hecho de que se trata de un esquema de carry trade sujeto a que los agentes económicos sigan creyendo que se puede mantener la apreciación del tipo de cambio real, para lo cual es clave para el gobierno evitar sobresaltos cambiarios que podrían venir por factores exógenos como la debilidad del real brasileño o precios bajos de la soja, así como un aumento en flujos de capitales hacia EEUU de materializarse las presuntas políticas de Trump”.
La apuesta del mercado es que el recorte sea de entre 500 y 300 puntos básicos. En la consultora 1816 afirmaron: “Asumimos que cuando bajen el crawl también bajarán la tasa de política monetaria, aunque en una proporción considerablemente menor”. “El ritmo del crawl bajará a la mitad, pero la tasa quizás baje 10% o 15%, es decir, entre 300 y 500 puntos”
Por su parte, Alejo Costa, de Max Capital, afirmó: “Estimamos que será una reducción hasta el 27%, lo que dejará una tasa mensual de 2,2%, preservando altos niveles de tasas en dólares, necesarios para mantener los incentivos actuales para exportadores e importadores, y así preservar el ancla cambiaria”.